Interviewer:What other mistakes do people make in trading?
Joe Vidich: Most people are more afraid of making moneythan lost money.
Interviewer: What do you mean by that?
Joe Vidich:There is no real reason to sell a stock just because it’s up 20 percent.
這是 Hedge Fund Market Wizards 中的一段採訪。作者問 Joe Vidich，人們在交易中還會犯啥錯呢?
Joe 說，相比虧錢，大部分人更害怕賺錢。看作者沒懂，他又解釋：你看，很多人僅僅因爲在一隻股票上賺了 20% 就想着把它賣了，這沒道理。
其實後面的對話更有意思。作者追問，這也不能說明人家害怕賺錢啊，人家只是害怕虧掉那些賺的錢。
Joe Vidich 只好補充說，你覺得是就是吧。但是賺了 20% 就着急賣，跌了 20% 卻躺在地上裝死不賣——這是害怕虧錢的樣子嘛?
感謝 Market Wizards 系列，我閱讀了大量優秀投資者的採訪。這些採訪時間跨度數十年，經歷了諸多歷史事件，有些歷史事件現在寫出來都是敏感詞。
仔細閱讀的原版書過程，真像是和這些頂尖投資者喝茶聊天。如果你錯過了這篇文章，我非常推薦回去看一下：傑米·麥：追尋非對稱。
在這些採訪中，我發現很多投資者說的東西都差不多——雖然表達方式不同。比如 Joe Vidich 說大部分人犯的錯誤是「害怕賺錢」;而二十年前採訪 Bill Lipschutz 時也他提到，要「讓利潤奔跑」。更別說 Jamie Mai 在採訪裏不無遺憾地說，如果晚一點出售奧馳亞的看漲期權，可以賺到比兩倍多得多的錢。
那麼，拋開那些不同點，成功的投資者有哪些共同點呢?The Art of Execution 總結了五個重要的特質，我又在後面增加了兩點，希望對感興趣的朋友們有幫助。
1、Best ideas only
在不對稱性的作用下，如果你有 1-2 個非常賺錢的投資，已經可以很成功了。徐新老師投資京東這件事可以吹二十年;其實京東拿到大錢是從高瓴資本開始的。在高瓴介入之前，京東的確定性也沒那麼大。
資源從來都是有限的，如果做到「只投資最好的十個 idea」就很優秀了。
2、Position size matters
應該給每項投資分配足夠多的錢(但不要多到要了你的老命)，這樣賺了錢纔有意義。
這是規模化的問題，七年前我就在提。
3、Be greedy when winning
在本文開頭，Joe Vidich 說，大部分人愛犯的錯誤是「害怕賺錢」。
優秀的投資者在賺錢的時候要貪婪。與之相對的是 take small profits，很多失敗者都是這麼做的。無數事實表明，喜歡賺小錢的投資者往往最後輸了大錢。
4、Materially adapt when you are losing
在虧錢的時候需要有方案(賣掉，或者買更多)，並且要堅定地執行這個方案。
躺着裝死也是失敗者的做法。
5、Only invest in liquid stocks
關注流動性。如果投資了一些流動性很差的東西，那就會有這樣一些時候：你知道該做什麼，你也很想去做，卻做不到。這就很糟了。
There’s nothing worse than knowing what to do, wanting to do it, but being unable to do it.
6、Take small loss
接受小的損失，有一部分頂尖的投資者提到了這一點。
我認爲 take small loss 至少有兩個層面的意義：
首先，從被動的角度，接受小的損失，可以避免損失大到連老媽都虧進去。能接受這種形式的 take small loss 已經是優秀的投資者了。
其次，從主動的角度，承受小的損失，將有機會獲得潛在的重大回報。Universa Investment 並不是在對的時間做空賺了幾十倍，他們只是通過支付小額盲注，永遠地呆在市場上。
能理解第二點的投資者鳳毛麟角。
7、Focus on implementation
很多人以爲，從一個 idea 到實施交易是很自然的。但對於優秀的投資者，如何實施交易比 idea 本身更重要。
比如 Jamie Mai 想做空歐元，但沒有直接去市場上做空，而是選擇了兩種歷史相關性差的貨幣、定製了「表現最差期權」。由此，他們大幅降低了做空的成本。如果不是這樣，我懷疑他們即便出手也未必能賺到錢。
Colm O’Shea 在 20 年前的科技股泡沫裏，沒有選擇做空納斯達克指數，而是做多長期債券，投資組合得以平穩地增長。如果他當時是做空指數，可能在 2000 年夏天 40% 的反彈裏就捂着蛋出局了。
如果思路正確但交易實施得不好，有可能賺不到錢或者少賺錢。所以，當你有了一個自以爲上佳的 idea，最好再三思考一下：有沒有更好的方式去表達?
以上就是我總結的「優秀投資者的七個習慣」。前五條來自 The Art of Execution，後兩個算是我狗尾續貂。想明白了這些東西，面對自己的投資組合就可以少一點困惑了。
想看更多?Hedge Fund Market Wizards 中有個長達 40 條的總結，不妨看看。
The Art of Execution 的侷限在於作者研究的樣本是一批 long-only 的基金。而 Market Wizards 系列的採訪對象，從外匯到債券到股票幹啥的都有。