
一、
茅臺終於坐不住了。
宣佈回購30-60億,並且全部用於註銷公司註冊資本。這個回購額,相當於茅臺一天的成交額。雖然財經新聞,給的標題都相當不錯——23年以來首次回購。而且,以茅臺的作風,最終回購60億,是有極大的可能。
那麼,這一筆回購會改變股價在資本市場上的節節敗退嗎?
只能這麼說,不能改變一點。
這個回購,能夠聊的,也真的只有態度了。
二、
我們自己比較早的啓動了對於回購的研究。並且編制了回購20指數。
對於回購來說,最重要的是,減少市場中的流動籌碼,並且主動創造買盤。凡是能夠達到這個效果的回購,就會起到明顯拉昇作用。而這個回購本身,一定不是帶着挽救股價的想法,而是資本市場預期管理的想法。
茅臺的問題,並不是交易中流動籌碼過多的問題,而是基本面發生重大變化,市場正在進行重新估值。
而最近連續大陰線,是因爲節後茅臺價格的節節走低。
龍年茅臺生肖酒的情況是:
批發參考價持續走低至約2520元/瓶左右,已逼近2499元/瓶指導價。在持續跌價下,有成都等地“黃牛”表示已不再回收“龍茅”。與此同時,茅臺官方直銷平臺i茅臺“龍茅”申購量大減。i茅臺數據顯示,今日53度、500ml裝“龍茅”總申購人次約237.92萬人次,較前一日下降約12萬人次,較今年初約500萬人次下降超50%。
價格上,已經批發價跌到指導價。從人數上來說,下降50%。屬於典型的量價齊跌。
飛天的情況是:
9月22日,2024年飛天茅臺原箱報2390元/瓶,與上日價格持平;2024年飛天茅臺散瓶報2270元/瓶,較上一日再跌30元。
龍茅已經幾乎破發,而飛天離破發也只差一層窗戶紙。
上一個破發的白酒是五糧液。現在的估值是13-14的PE。
對於失去套利價值與金融屬性的白酒來說,15倍PE已經很給面子的估值了。
五糧液之所以還有這個估值,完全是因爲去庫存做的好。去庫存做的不好白酒股,10PE真的是正常價格。
至於白酒的五年之後,十年之後,我拿一張日本的餐飲細分賽道走勢圖。
在長期通縮中,白酒是萎縮的最厲害的細分賽道,沒有之一。
三、
除了白酒之外,週末的焦點就是醫藥生物。
恆瑞大跌,科倫醫藥大跌,是有一個利空:
2024年國家醫保藥品目錄調整中,通過形式審查的目錄外品種,在專家評審環節的通過率不到50%。
而尾盤港股藥明康德大漲,是有一個利好:
9月19日,參議院軍事委員會官網宣佈,參議院版本NDAA納入93項修正案,其中不含生物安全提案。在此前美國公佈的衆議院版本NDAA修正案清單中,8333生物安全法案便未被納入其中。
也即,之後生物醫藥法案需要單獨立法通過。至少要在大選之後。
其實這裏,就能體現出不同醫藥公司的業務屬性了。
以恆瑞這樣的公司來說,醫保的影響特別大。但對藥明這樣的公司來說,則是地緣政治影響很大。而對於以研發爲主的公司來說,則是資本週期影響比較大。比如萬泰生物,公司的價值完全取決於hpv研發的速度。
因爲hpv是某種剛需,只要研發出來,利潤是可以計算的。所以現在的pe就毫無意義。因此,走勢就不跟大盤,也不跟傳統的醫藥etf。
同樣的,還有神州百濟。同樣的,研發——產出——賺錢——再研發模式。
所以我們今年在醫藥下了很多功夫。就是因爲醫藥具有很好的通縮抗性,其實更容易在長期通縮的環境下拿到超額。
四、
回到週五的市場。如果沒有下午,匯金進場暴力拉昇etf的話,週五就是一個小型股災。
週五,匯金至少投入了200億。拉昇之後,指數收紅,但整體上還是比較頹廢。相信大家體感也不會太好。

一般這種政策預期落空,然後暴力護盤行情,我們都會有一定的回撤。
週五,我們下跌0.73%。相對滬深300的收益,我們超額爲11.81%。
我們的思路還是一以貫之:
以平常心看待政策落地的情況,儘可能在長期通縮的環境下,拿超額收益。
五、
總之:
1.週末最大的消息是茅臺的回購,以及生物醫藥法案的被擱置。茅臺的態度很好,但解決不了問題。生物醫藥法案被擱置之後,短期的壓制因素消失,一旦CXO業績繼續轉暖,成爲第二個光伏逆變器的可能性極大。
2.雖然降息20個bp的預期落空了,但不代表降低存量房貸的預期落空。下週市場的重點還是在於相關政策的落地。我的觀點很直接,這是一次非常好的止損機會。如果錯過這一次,下次可能要等到明年3月。請務必珍惜。
眼下最重要的工作是按照“扛通縮”的思路,找出相關個股,並且彙編成指數。